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　　5月26日 ，当前AI进入哪个阶段？当前与1999年有哪些可比与不可比之处？下半年该如何配置？新浪证券对话东方财富证券研究所副所长
、首席策略官陈果为投资者深度解析点击查看视频直播

　　关于AI泡沫之争
，陈果指出，金融市场是社会科学。我们可以统计历史规律 ，也许45%、48% 、甚至50%是一个极值
。但就AI产业本身而言
，他认为，产业不是泡沫。AI确实能提升生产效率 ，从早期的聊天机器人到现在的AI智能体（即AI Agent）
，都在持续进步中 。产业不是泡沫，但不代表资产价格就合理
。资产价格可能已经透支 ，我们通常将这种透支定义为泡沫。从这个角度看，它和过去的产业革命——包括互联网——具有可比性 。

　　陈果进一步分析
，如果我们都同意：2000年3月，互联网不是泡沫 ，但当时的互联网牛市（包括纳斯达克指数）是一个泡沫——因为后来确实大跌了
。那么至少可以说
，当前的AI牛在很多指标上与2000年3月非常接近，部分指标甚至超出。所以我认为 ，至少对于美股来说
，现在去谈论泡沫的风险是合理的 。但是，精准预判泡沫什么时候破灭——没有一个统一的方法
。即使我们不做海外投资
、只关注A股 ，也要对外部的波动风险保持警惕和关注。

　　他举例来说
，“美股科技公司市值与GDP之比（无论与美国GDP还是全球GDP比）都处于高位 。另外，美国的IT投资——即当前的AI资本开支——占GDP的比例：2000年互联网泡沫时为4.5% ，而今年按现有capex计划（不再上修）计算为4.9%
，略超当年
。 ”当然，也有人指出当前的PE指标低于2000年 ，这是客观事实。但陈果认为，股票市值反映的是全部信息
，PE只是简单指标，并不能真正体现是否高估 。有时盈利分配极不均衡 ，会掩盖PE的高估属性
，但一切信息最终都体现在总市值中。

　　总的来说，如果认为2000年互联网牛市马上要见顶 ，用科学手段我们其实无法判断——那是市场自身形成的
。